镓2024年三季度季评

季评：买盘阶段回暖，镓价起伏不定

一、2024年第三季度市场综述

市场综述：2024年第三季度中国金属镓行情跌宕，价格起伏不定，整体呈现“N”字型态势。2024年第三季度中国金属镓价格整体水平明显高于二季度，截至季末，三季度市场平均价格为2531.9元/千克，较上季度同期均价2345.54元/千克上涨约190元/千克，涨幅为7.95%。

1、 供应缩减，上行周期启动

季初中国金属镓行情延续偏稳局面，本次上行周期开始节点在7月中下旬。 随着时间推移，市场传出部分镓厂停减产消息，拉开本轮价格上涨的序幕。伴随金属镓供应有所减少消息愈演越烈，虽有业者认为供应减量实际对市场影响有限，中国金属镓总体供应仍旧充足，但此阶段部分镓厂认为减产导致市场现货货源有一定收紧，纷纷上调报价，另有镓厂认为价格仍有上涨空间，因此待价而沽，镓厂的挺价惜售行为导致市场价格飞速上涨。关于招标竞拍活动，此阶段亦举行较为频繁，且每笔成交价格逐次升高，推动市场价格连连上涨。在此背景下，贸易商一改前期颓态积极活跃市场，时常见参市买进身影，寻找交易机会，叠加月底部分下游用户存在刚需采买需求，进一步为价格上行提供有力支撑。本轮价格上涨持续到8月上旬，价格攀涨至年内高点，现货市场报价从开始的2400-2450元/千克上涨到3000元/千克左右，此亦为2023年以来的价格峰值，但对于3000元/千克左右价格买家大部分难以接受，导致此价位出现有价无市现象。对于下游买家来说，针对于不同价位亦有不同表现：价格上涨之初金属镓市场情绪热烈，由于价格短期变动较快，在买涨不买跌心理的促使下，下游企业入市采购，以避免后期采购成本拉高。

2、 后继乏力，价格回落调节

与前期价格暴涨对应的是，后期价格缺乏有力支撑，开始迅速回落。在价格上涨过程中，下游用户畏高心理丛生，而当价格涨至较高位置，即3000元/千克左右后，其畏高情绪亦达至顶峰，买家纷纷表示此价位难以接受，部分企业认为以此价格采购原料则将自身成本倒挂，而增加的成本部分难以向下传导，企业盈利面持续被收缩。在此背景下，现货市场氛围由询单积极转为零星问价，实单成交数量明显下降，对于高价需方购买力难以有效跟进，且有部分下游客户认为本次价格攀涨过快，在终端消费并无改善情况下高价缺乏有力利好支撑，从而产生一定抵触心理，市场开始呈现有价无市状态。时间转至8月下旬，持货商为免高位积压库存，意于尽快出货回流，因此报价较为积极主动，表示可适当让利，中国金属镓现货市场价格开始高位回落，同时某镓厂为月底出货情绪积极，频繁竞拍销售，竞拍频次由每周1-2次增加至3次，竞拍底价降低，而数量由单次500公斤增加至1吨及以上，其竞拍成交价格逐次拉低，后期出现2500-2600元/千克成交，现货订单签订数量较为可观。

3、 稳中上涨，节前备库热潮未至

进入本季度最后一个月份，镓厂频繁的生产变动为市场增色，而中秋和国庆假期可能存在的备库需求提振场内信心，在供应略微收紧和潜在需求的支撑下，持货商开始逐步将报价上调。基本面来看，虽然有几家镓厂均存在停减产行为，但由于其持续时间较短，大部分为期一周左右，且部分镓厂规模相对较小，导致最终影响产量较为有限，对现货市场供应亦未造成明显冲击。在前期库存的不断消耗下，下游买盘略有回暖，市场活跃度再度提升，为金属镓现货市场注入一针强心剂。基于供减需增局面，持货商开始拒绝降价出售，反之挺价情绪再起。伴随高价竞拍消息传出，市场报价再次上探，中国金属镓现货市场报价从2600元/千克左右上涨至2700元/千克上下，涨速相对上一轮价格变动有所放缓。季度末期，金属镓价格基本稳定，各方观望情绪渐浓，下游用户时有询单，镓厂报价基本在2700元/千克以上，低价货源难寻，贸易商方面报价基本在2750-2780元/千克（部分含账期承兑），部分实单可接受小幅让利。9月底，由于临近国庆，需方大部分采买完毕，中国金属镓市场进入半休市状态，市场活跃度降低。总体来看，对于有长假支撑的传统备库“黄金期”，9月市场表现相对清淡，下游用户虽有刚需备库，但采买相对分散，并未形成集中采买消费热潮，因此对现货市场价格虽有带动，但作用强度有限。

供应方面：2024年三季度金属镓供应对比二季度略有减少，企业生产变动频繁，增减产不一，尤其是在9月份。增产方面：贵州某新镓厂已有产品产出，正式对外销售，该厂建成产能为40吨，其理论满产运行下月产为3吨左右，从后期实际产量看每月大概在2.5-3吨之间。此外贵州、重庆地区地区新建镓厂前后进行试水，均计划在9月底实现产出产品，从目前情况看，未能按期投产，预计延后至10月，实现入市销售亦在四季度初。减产方面：本季度停减产发生在山西、河南、广西和贵州等多地，企业根据自身情况存在不同的停产、压产行为，部分企业停减产仅持续一周左右，则对市场影响较为有限，其中影响比较明显的为广西某镓厂停产月余，影响产量7吨左右。截至9月29日，中国金属镓建成产能为1030吨，开工产能为875吨，开工率约为84.95%（长期停产的某河南25吨产能不计入总产能中）。

需求方面：2024年三季度中国金属镓消费情况较二季度略有起色，市场主要活跃消费主体依旧为磁材行业，其余消费板块大多以执行长单为主，现货少量采购为辅。从时间发展来看，季初需求表现平平，现货市场采销消极，8月中旬后磁材行情有所好转，且买涨不买跌心理促使下市场询单采购增加，买盘升温，而9月基于中秋国庆假期前备库需求，现货市场陆续签订订单。各消费板块而言：MO源行业开工并无提升，个别工厂减产降本行为持续，由于其下游消费一般，导致厂家生产积极性较弱，关于原材料金属镓长单签订量可覆盖日常生产需求，并未参与现货市场；磁材方面，前期行情低迷，下游需求一般，商家询单采购谨慎，原料高价下刚需采买，部分企业担忧价格持续上涨，因此提前购买；后期磁材终端情况有一定转好，商家信心有所提振，询单氛围有所好转，且由于长假前需提前采购储备假期原料库存，从而现货市场常见磁材企业采购身影，同时部分买家认为价格仍在高位，因此实际按需采购中存在压价行为；此外，光伏用镓数量则维持在低位，其余板块亦长单为主，较少参与现货市场。

综合来讲，三季度中国金属镓市场价格波动频繁，季度中存在暴涨暴跌现象，整体看价格走势向上，季度均价高于上季度。三季度前期市场行情低迷，业者对行业关注度降低，现货市场询单寥寥，运行缓慢。随着买盘逐渐升温，且有镓厂停减产消息传出，镓厂开始新一轮挺价惜售行为，价格快速拉涨至年内高位，下游畏高心理随之而生，虽后期存在回落调节行为，但在中秋国庆假期备库消费缺口的支撑下，价格很快再度向上挺进，直到季度末期，中国金属镓现货市场价格依旧保持坚挺。

二、2024年第三季度镓进出口情况

1、进口方面：中国海关总署公布数据显示，2024年7、8月中国镓进口量为0.003吨，环比、同比均有一定减少，基本可以忽略不计。2024年1-8月中国镓进口总量为0.114吨，同比减少97.32%；

2、出口方面：2024年7、8月出口量为22.74吨，同比增加200.00%，三季度中国镓出口较二季度明显增加，仅季度前两个月的出口量已经超过二季度总量，月均出口达到11.37吨，较二季度月均出口量5.192吨增加118.99%。三季度中国镓出口绝大多数流向日本（13.207吨）和德国（7吨），其余则流向韩国和土耳其，二者共计2.623吨。出口较多的省份/直辖市是湖南省，有15.907吨出口量，占7、8月出口总量的69.95%，其次为广东省（2.7吨）和北京市（2吨），湖北省出口1.523吨，而江西省和云南省合计仅出口0.61吨。2024年1-8月中国镓出口总量为42.29吨，同比增加17.68%。从三季度出口增加来看，部分业者认为出口管制有所放松，缓解内贸消费压力，但高出口量可否持续后期需密切观察。

三、2024年第四季度市场预测

供应方面：2024年四季度，中国金属镓供应依旧存在增量预期，山东和云南个别新建产能或有投产可能，但预计即使投产在四季度也较少体现，而贵州和重庆地区新建镓厂三季度中后期开始试水工作，生产流程不断调试中，两家工厂均表示或将在10月份可实现投产以及真正入市销售，实际放量将在四季度有所体现。据了解，贵州新厂建成产能50吨，投产后理论月产4吨左右；重庆新厂建成产能120吨，投产后理论月产10吨左右，但由于其配套氧化铝厂使用进口矿生产，因此预计其实际生产中产量将有减少，达不到满产运行，但即使重庆新厂投产后实际开工水平降低，两家新厂叠加月产量预计仍将增加10吨有余，将对中国金属镓现货市场形成冲击，中国金属镓总体供应明显增加，需方采购渠道拓宽，镓厂竞争加剧，业者后续需保持高度关注。此外，还需关注其他在产镓厂后期的增减产变动；  

需求方面：随着国庆假期持续消耗，预计10月后期将有部分下游企业存在补库需求。由于本年度春节时间较早，因此预计在四季度末需方也将存在节前备库的可能性，导致阶段性买盘回温。此外磁材方面需关注后期稀土进出口发展情况，以及四季度在海外传统节日加持下，LED方面需求或存在一定好转，但预计回暖程度有限。整体看，四季度需求方面预计略有起色，市场整体依旧长单为主，现货采购为辅；  

综合来看，2024年四季度中国金属镓市场价格或将整体高位运行，十一归来后价格高位坚挺，此后消费疲弱价格回落，而后期在年前备库的支撑下价格再度上涨，整体水平预计低于三季度。四季度中国金属镓供需将均有增加，但供应增量明显大于需求变化，加剧供强需弱格局，然而供方出货心态变化或导致市场供需失衡，从而引发价格变动。预计在新产能的不断放量下，季度中期价格将明显回落，而后期年前备库需求作用下，价格亦将转势上涨。预计四季度中国金属镓均价略低于三季度，日均价格在2300-2800元/千克区间内波动。

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